美欧日央行同步加息，普通投资者如何应对？

本周，全球金融市场迎来“超级央行周”，海外主要经济体央行如美联储、日本央行、英国央行密集举行货币政策会议。

北京时间9月17日凌晨，美联储宣布加息25个基点，时隔三年多后首次加息。沙特、阿联酋、卡塔尔、巴林、阿曼等多国央行纷纷跟进，宣布加息25个基点；17日晚，英国央行公布最新利率决议，继续维持利率水平在3.75%不变；18日，日本央行决定加息25个基点，将目标利率由1.00%上调至1.25%，为1995年以来的最高利率水平。

美联储加息后，各国央行“跟”或者“不跟”有何考量？未来走势如何？普通投资者又该如何应对？

三大央行加息考量不同

南开大学金融学教授田利辉认为，这轮全球央行集体“转鹰”，并非各国内生经济周期同步共振的结果，而是全球通胀态势转变倒逼的防御性收紧。中东冲突推高能源价格，输入性通胀压力成为各国共同面对的威胁。

北京时间9月10日晚间，欧洲央行将三大关键利率上调25个基点。美欧日这三大发达经济体的央行，罕见地同时迈入加息周期。上一次出现这样的局面，还要追溯到遥远的2006年。

美联储主席沃什 资料图

“各国政策逻辑确有本质区别。”田利辉具体分析认为，美联储是主动调整政策框架，新任主席沃什取消前瞻指引，鹰派姿态明显；欧洲央行在经济疲软与通胀夹缝中被动防御；日本央行则是被日元贬值和财政压力推着走。

“各国对通胀的担忧上升，但政策逻辑不尽相同。”东方金诚研究发展部分析师徐嘉琦表达了同样的观点。

此轮加息潮中也有例外。加拿大央行当地时间9月2日宣布，将基准利率维持在2.25%不变，但释放加息信号，加拿大央行表示通胀风险上升，必要时或需多次加息。通胀虽已明显高于目标，英国央行仍选择维持利率不变。

田利辉具体解释称，加拿大、英国国内劳动力市场走弱、经济活动放缓，形成了对冲能源成本上升的天然缓冲，因而更倾向于维持利率不变、以观察代替行动。总体判断，这两家央行年内大概率维持利率不变，但若中东局势升级或能源价格进一步攀升，就不排除转向加息的可能性。“关键在于通胀数据是否出现超预期反弹，以及劳动力市场是否企稳，这两项指标将决定它们是否被迫加入加息阵营”。

将延续整体紧缩、节奏分化趋势

博通咨询金融行业首席分析师王蓬博认为，从当前各国央行表态和通胀数据来看，未来一年利率中枢会维持在相对高位，短期快速降息的概率偏低，但高利率不等于持续加码加息，后续政策应跟随通胀和就业数据动态调整，一旦通胀回落幅度达标，部分国家就会暂停加息，进入观察期。

中国首席经济学家论坛理事长、国际金融研究院院长连平表示，展望后续，全球主要央行将延续整体紧缩、节奏分化的政策格局，高利率常态化将成为未来一年的主流趋势。

美联储仍是全球货币政策的核心锚点，在通胀顽固与就业韧性支撑下，大概率长期维持高利率区间，宽松窗口期大幅延后。欧洲受能源、地缘通胀支撑，短期仍将持续收紧流动性。日本央行将延续货币政策正常化目标，节奏或提速至每季度25个基点，稳步退出多年超宽松政策，缓慢抬升市场利率。新兴市场则可能呈现分化态势：印尼、菲律宾等国为稳汇率被动跟进加息，巴西、俄罗斯等大宗商品出口国为提振经济主动降息。中国则坚持“以我为主”的适度宽松货币政策，通过适时降准和优化结构性货币政策工具以提振内需。

“防御为先、分散布局、不赌方向”

全球加息大周期下，普通投资者如何应对？在连平看来，当前美联储加息、全球流动性收紧，叠加地缘博弈与通胀黏性，押注单一资产风险极大，投资者应在专业机构指导下构建“攻守兼备、风险对冲”的均衡配置组合。

在汇率操作层面，不应盲目跟风换汇、炒作外币资产，严控美元资产配置比例，通过本外币资产均衡配置实现自然对冲，不赌汇率单边涨跌，以中性交易思维锁定资产稳定性，淡化美联储加息与汇率波动的短期扰动。

“防御为先、分散布局、不赌方向。”田利辉表示，高利率环境下，现金和短久期债券的吸引力显著上升。权益资产方面，高估值、长久期、高杠杆的板块承受的压力最大，应优先关注低估值、高现金流、业绩确定性强的方向，对前期涨幅过大的科技成长板块保持审慎，等待估值消化到位后再分批介入。

徐嘉琦提示，黄金同时受到实际利率上行的压制和地缘风险的支撑，短期波动可能加大。普通投资者宜控制杠杆、保持资产配置分散，避免围绕汇率或金价的短期变化集中押注。

来源：长安街知事